Haber Özeti: İş Yatırım, Balsu Gıda (BALSU) hisseleri için 27,14 TL hedef fiyat belirleyerek 'al' tavsiyesini sürdürdü. Fındık satış hacmindeki düşüşe rağmen fiyat artışları ve güçlü brüt kar marjı operasyonel performansı destekliyor.
BALSU Hissesi Alınır mı, Hedef Fiyat Ne Kadar?
Borsa İstanbul'da gıda sektörünün önemli oyuncularından biri olan Balsu Gıda (BALSU) için aracı kurumlar radarını derinleştiriyor. İş Yatırım tarafından yayımlanan güncel rapora göre, şirket payları için hedef fiyat 27,14 TL olarak belirlenirken yatırım tavsiyesi 'al' pozisyonunda korundu. Mevcut piyasa fiyatı olan 16,19 TL dikkate alındığında, bu öngörü yatırımcıya yaklaşık %67,63 oranında bir prim potansiyeli sunuyor. Şirketin özellikle 2025 yılı ikinci çeyreğinde satış hacmi 9 bin ton seviyelerine gerilemiş olsa da fındık fiyatlarındaki keskin yükseliş, cironun yıllık bazda %3 artarak 4,9 milyar TL'ye ulaşmasını sağladı.
Sektörel bazda Türkiye'nin iç fındık ihracat hacminin yaklaşık %13'ünü tek başına sırtlayan şirket, maliyet artışlarını fiyatlara yansıtma noktasında başarılı bir grafik çiziyor. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde kilogram başına elde edilen gelir 313 TL seviyesindeyken, bu yıl rakamın 515 TL bandına çıkması hacim kaybını telafi eden en temel faktör oldu. Brüt kar marjının %13,4'ten %17,1 seviyesine genişlemesi, operasyonel verimliliğin finansal tablolara yansıdığını kanıtlıyor.
Fındık Sektöründeki Arz Sıkıntısı Şirketi Nasıl Etkiledi?
Küresel fındık piyasasında yaşanan arz daralması, 2024 ve 2025 yıllarında rekolte tahminlerini altüst eden don ve kuraklık olaylarıyla birleşince fiyat istikrarını doğrudan etkiledi. Türkiye genelinde fındık rekoltesinin geçmiş yıllardaki 700 bin ton ortalamasından 450 bin tonun altına sarkma riski, Balsu Gıda gibi ihracat odaklı firmaların birim kârlarını yukarı çekiyor. Şirketin faaliyet karı, güçlü marj performansı sayesinde yıllık %40 artışla 561 milyon TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK rakamı da 593 milyon TL olarak gerçekleşti.
Geçmiş verilerle bir kıyaslama yapıldığında, şirketin finansman yükündeki artış dikkat çekiyor. Net finansman giderleri geçen yılın aynı dönemine göre iki katından fazla artarak -888 milyon TL seviyesine yükseldi. Bu durum, yüksek seyreden fındık fiyatları nedeniyle stok biriktirme maliyetlerinin artmasından ve yükselen faiz ortamından kaynaklanıyor. Ancak operasyonel taraftaki güçlülük, finansal giderlerin yarattığı net zarar baskısını -39 milyon TL seviyesinde sınırlı tutmayı başardı.
Yatırımcıyı ve Sektörü Neler Bekliyor?
Fındık fiyatlarındaki yukarı yönlü hareketin sürdürülebilirliği, Balsu Gıda'nın 2026 yılı hedefleri için belirleyici rol oynayacak. Toprak Mahsulleri Ofisi (TMO) tarafından belirlenen taban fiyatların piyasa gerçekleriyle ne ölçüde örtüşeceği, şirketin yeni hasat dönemindeki fiyatlama disiplinini de şekillendirecek. Özellikle 2025 yılının ilk yarısında gerçekleşen %11,2'lik FAVÖK marjı, yıl sonu hedefi olan %19,3'ün altında kalsa da mevsimsel satış döngüsünün ikinci yarıda vites artırması bekleniyor.
Vatandaşlar ve tarım sektörü paydaşları için bu veriler, fındığın sadece bir tarım ürünü değil, yüksek katma değerli bir sanayi girdisine dönüştüğünü gösteriyor. Türkiye, dünya fındık üretiminin yaklaşık %70'ini elinde tutarken, Balsu Gıda'nın teknolojik yatırımları ve aktif karbon gibi yan projeleri, şirketi geleneksel bir fındık kırıcıdan çok fonksiyonlu bir teknoloji platformuna dönüştürme potansiyeli taşıyor.
Balsu Gıda'nın Sektörel Tarihçesi ve Konumu
1978 yılından bu yana fındık ihracatında öncü rol üstlenen Balsu Gıda, Sakarya Hendek'teki tesislerinden dünyanın dev çikolata üreticilerine hammadde tedarik ediyor. Sektör temsilcileri ve uzmanlar, Türkiye'nin fındık stratejisinde bu tarz büyük ölçekli entegre tesislerin pazar payını korumasının kritik olduğunu sıkça vurguluyor. Eski Tarım Bakanlığı yetkililerinin geçmiş açıklamalarında belirttiği gibi, ihracatta birim fiyatın artırılması ancak Balsu gibi pazar payı %10'un üzerinde olan şirketlerin rekabet gücüyle mümkün olabiliyor.
| Veri Türü | 2Ç2024 Dönemi | 2Ç2025 Dönemi | Değişim (%) |
|---|---|---|---|
| Satış Geliri | 4.817 Milyon TL | 4.958 Milyon TL | +%3 |
| Brüt Kar Marjı | %13,4 | %17,1 | +3,7 Puan |
| FAVÖK | 431 Milyon TL | 593 Milyon TL | +%37 |
| Kg Başı Gelir | ~313 TL | ~515 TL | +%64 |
