Haber Özeti: Borusan Birleşik Boru Fabrikaları (BRSAN), 2025 yılı vergi beyannamesi ekinde sunduğu gelir tablosunda 1.03 milyar TL net zarar açıkladı. Bu rakam VUK kayıtlarına dayalı olup, SPK mevzuatına göre düzenlenecek kesin konsolide bilançoyu temsil etmemektedir.
Borusan VUK Tablosunda Ne Kadar Zarar Açıkladı?
Borusan Birleşik Boru Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BRSAN), 2025 yılı 4. çeyrek dönemine ilişkin Vergi Usul Kanunu (VUK) esaslarına göre hazırlanan geçici vergi beyannamesini Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) bildirdi. Şirket tarafından yapılan resmi açıklamaya göre, 01.01.2025 ile 31.12.2025 tarihleri arasındaki dönemi kapsayan gelir tablosunda 1.034.787.647,19 TL net dönem zararı kaydedildi. Vergi dairesine sunulan bu rakamlar, şirketin yıllık bazdaki operasyonel maliyetleri ve vergi matrahı oluşumunu yansıtsa da nihai yatırımcı kararlarını etkileyen konsolide finansal tablolardan farklılık gösterebilir.
Şirket yönetimi, paylaşılan bu tablonun Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) mevzuatına göre düzenlenmediğinin ve önümüzdeki günlerde açıklanacak olan 2025 yılı 4. çeyrek konsolide bilançosunu tam olarak ifade etmediğinin altını özellikle çizdi. Bu durum, borsa yatırımcıları için VUK tabloları ile TFRS raporları arasındaki muhasebe farklarının yakından takip edilmesini zorunlu kılıyor.
BRSAN Zarar Rakamı Geçmiş Yıllara Göre Nasıl Değişti?
Borusan'ın açıkladığı bu zarar rakamı, geçtiğimiz yılların verileriyle kıyaslandığında dikkat çekici bir tablo ortaya koyuyor. Şirket, 2024 yılında TFRS kayıtlarına göre yaklaşık 227 milyon TL net zarar açıklamıştı. Ancak 2025 yılı VUK kayıtlarındaki 1 milyar TL'lik bu büyük açık, enerji ve emtia fiyatlarındaki dalgalanmaların maliyet kalemleri üzerindeki baskısını hissettiriyor. Özellikle 2023 yılında elde edilen 1.3 milyar TL'lik net kârın ardından gelen bu iki yıllık negatif süreç, sektördeki konjonktürel daralmanın bir yansıması olarak görülüyor.
Demir-çelik sektöründeki küresel yavaşlama ve Türkiye'deki sıkı para politikası nedeniyle artan finansman giderleri, boru üreticilerinin bilançolarında önemli birer yük haline geldi. Geçtiğimiz yıl satışlarını TL bazında %31 artıran Borusan, buna rağmen brüt kâr marjında %49'luk bir düşüş yaşamıştı. 2025 vergi tablolarındaki zarar, bu marj baskısının devam ettiğine işaret ediyor.
VUK Zararı Borsa Yatırımcısını Nasıl Etkileyecek?
Vergi dairesine sunulan tabloda görülen yüksek zarar, borsa yatırımcıları için ilk bakışta negatif bir algı yaratsa da, bu verilerin doğrudan bir "temettü" veya "performans" göstergesi olmadığını bilmek gerekiyor. VUK kayıtları, enflasyon muhasebesi ve amortisman ayırma yöntemleri nedeniyle çoğu zaman şirketin gerçek nakit akışını tam yansıtmaz. Ancak 1 milyar TL üzerindeki bu rakam, şirketin vergi yükümlülüğünün azalacağına ancak özkaynak yapısının güçlendirilmesi gerektiğine dair bir sinyal olarak okunabilir.
Vatandaşlar ve bireysel yatırımcılar için bu gelişme, BRSAN hisselerinde kısa vadeli dalgalanmalara neden olabilir. Özellikle profesyonel analistler, bu zararın ne kadarının kur farklarından, ne kadarının operasyonel faaliyetlerden kaynaklandığını anlamak için mart ayında açıklanacak bağımsız denetimden geçmiş raporu bekleyeceklerdir.
VUK ve SPK Bilançosu Arasındaki Fark Nedir?
Borsa İstanbul'da işlem gören şirketler, her yılın sonunda iki farklı bilanço süreci yönetirler. Vergi Usul Kanunu kapsamında hazırlanan tablolar tamamen devletin vergi alacağını hesaplamasına odaklanırken, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) standartları yatırımcıyı bilgilendirmeyi amaçlar. Uzmanlar, VUK tablolarında görülen zararların, SPK raporlarında stok değerlemeleri ve ertelenmiş vergi gelirleri sayesinde kâra dönüşebileceğini sıklıkla hatırlatmaktadır.
Geçmişte birçok sanayi devi, vergi dairesine zarar beyan etmesine rağmen uluslararası finansal raporlama standartlarına göre yüksek kârlar açıklayabilmiştir. Borusan gibi büyük üretim kapasitesine sahip firmalar için 2025 yılı, maliyet yönetimi ve ihracat pazarlarındaki rekabetin zirve yaptığı bir yıl olarak finans tarihine geçmeye aday görünüyor.
