Haber Özeti: Çemaş Döküm, 2025 yılı 4. çeyrek dönemine ilişkin vergi dairesine sunulan gelir tablosunda 519.637.825,53 TL net zarar açıkladı. Bu rakam geçici vergi beyannamesi kapsamında olup, SPK mevzuatına göre hazırlanacak asıl finansal sonuçları tam olarak yansıtmamaktadır.
CEMAS VERGİ DAİRESİNE NE KADAR ZARAR AÇIKLADI?
Işıklar Enerji grubu iştiraklerinden Çemaş Döküm Sanayi A.Ş. (CEMAS), 16 Şubat 2026 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yaptığı bildirimle 2025 yılına ait Kurumlar Geçici Vergi Beyannamesini paylaştı. Şirket, vergi dairesine sunulan ve Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) standartlarını içermeyen tabloya göre 519.637.825,53 TL net zarar elde ettiğini bildirdi.
Yatırımcıların bu noktada dikkat etmesi gereken en kritik husus, vergi dairesine sunulan bu tabloların tek düzen hesap planına göre hazırlanmış olmasıdır. Genellikle şirketlerin borsa İstanbul'da yayımlayacağı konsolide bilançolar ile vergi dairesi tabloları arasında, amortisman hesaplamaları ve enflasyon muhasebesi gibi kalemler nedeniyle ciddi farklılıklar oluşabilmektedir. Dolayısıyla açıklanan bu zarar, şirketin nihai 2025 yılı bilançosu olarak kabul edilmemelidir.
ÇEMAŞ DÖKÜM'ÜN GEÇMİŞ YIL PERFORMANSI NASILDI?
Şirketin tarihsel verilerine bakıldığında, döküm sanayisindeki maliyet artışları ve enerji fiyatlarındaki dalgalanmaların karlılık üzerinde baskı kurduğu görülüyor. Örneğin, 2024 yılının ilk 6 aylık döneminde şirketin vergi dairesine sunduğu zarar 93,7 milyon TL seviyesindeydi. 2025 yılı sonu itibarıyla açıklanan 519 milyon TL'lik rakam, bir önceki yılın aynı dönemlerine kıyasla operasyonel giderlerin veya finansman maliyetlerinin arttığına işaret ediyor.
Geçmiş dönemlerde döküm sektöründeki oyuncular, özellikle Avrupa pazarına yapılan ihracattaki yavaşlama ve iç piyasadaki daralma nedeniyle benzer baskılarla karşılaşmıştı. Çemaş’ın vergi dairesi tablosundaki bu derinleşen zarar, sektördeki genel maliyet artışlarının bir yansıması olarak da okunabilir. Ancak uzmanlar, SPK mevzuatına göre düzenlenecek bilançoda özkaynak yöntemine göre değerlenen yatırımların bu tabloyu değiştirebileceğini hatırlatıyor.
BU RAKAMLAR CEMAS HİSSEDARLARINI NASIL ETKİLER?
Borsada işlem gören CEMAS hisseleri için vergi dairesi tabloları genellikle bir öncü gösterge olarak kabul edilse de, piyasa oyuncuları asıl fiyatlamayı SPK onaylı finansal tablolar üzerinden yapmaktadır. 519 milyon TL'lik zarar verisi ilk etapta negatif bir algı oluştursa da, yatırımcılar şirketin satış gelirlerindeki büyümeye ve esas faaliyet karı rakamlarına odaklanacaktır.
Vatandaşlar ve küçük yatırımcılar için bu tür geçici vergi beyannameleri, şirketin nakit akışından ziyade vergi yükümlülüğünü belirleyen teknik bir belgedir. Analistler, bu süreçte hisse senedinde oluşabilecek volatiliteye karşı dikkatli olunması gerektiğini ve şirketin ileriye dönük yatırım planlarının, özellikle yüksek katma değerli döküm ürünlerine geçiş stratejisinin takip edilmesi gerektiğini vurguluyor.
VERGİ TABLOSU VE SPK BİLANÇOSU ARASINDAKİ FARK NEDİR?
Sermaye piyasalarında işlem gören şirketler için iki farklı mali tablo seti bulunmaktadır. Vergi dairesine sunulan tablo, sadece vergi kanunlarına (VUK) göre hazırlanırken; SPK bilançosu uluslararası finansal raporlama standartlarına (UFRS) dayanır. Geçmişte birçok sanayi devinin vergi dairesine zarar açıklayıp, SPK bilançosunda kar yazdığı örnekler mevcuttur. Bu durumun temel sebebi, stok değerlemeleri ve duran varlıkların yeniden değerleme farklarıdır.
Eski Sermaye Piyasası Kurulu yetkililerinin ve uzmanların sıkça belirttiği üzere, "Geçici vergi tabloları şirketin vergi matrahını gösterir, oysa yatırımcı için önemli olan şirketin operasyonel gücünü gösteren konsolide tablolardır." Bu bağlamda Çemaş Döküm'ün önümüzdeki haftalarda açıklaması beklenen 12 aylık konsolide bilançosu, şirketin gerçek mali portresini ortaya koyacaktır.
