Haber Özeti: Otokar (OTKAR), 2025 yılı faaliyetlerinin net zarar ile sonuçlanması nedeniyle 2026 yılında hissedarlarına temettü dağıtmama kararı aldı. Şirket, Kamuyu Aydınlatma Platformu'na yaptığı bildirimde hem TFRS hem de VUK kayıtlarına göre oluşan zararın bu kararda etkili olduğunu belirtti.
Otokar 2026 yılında neden temettü dağıtmıyor?
Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. tarafından yapılan resmi açıklamaya göre, 2025 yılı finansal tabloları net bir zarar tablosu ortaya koydu. Şirket, Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) uyarınca 1.458.959.089 TL konsolide net dönem zararı açıkladı. Vergi Usul Kanunu (VUK) kayıtlarında ise bu zarar 4.714.603.582 TL gibi çok daha yüksek bir seviyeye ulaştı. Şirket yönetim kurulu, bu mali veriler ışığında kâr payı dağıtılmamasını Genel Kurul onayına sunma kararı aldı.
Hisse senedi yatırımcıları için kritik öneme sahip olan bu karar, şirketin 24 Mart 2025 tarihli Genel Kurul toplantısında belirlenen Kâr Dağıtım Politikası çerçevesinde şekillendi. Enflasyon muhasebesi uygulamalarının finansal sonuçlar üzerindeki etkisi ve yüksek finansman giderleri, şirketin operasyonel anlamda güçlü bir ciro artışı yakalamasına rağmen net kâr bölgesine geçmesini engelledi. Bu durum, nakit akışının şirket bünyesinde tutulması zorunluluğunu beraberinde getirdi.
Otokar'ın geçmiş yıllardaki temettü performansı nasıldı?
Otokar, borsa yatırımcıları arasında düzenli temettü ödeme alışkanlığı olan şirketlerden biri olarak biliniyordu. 2024 yılında pay başına brüt 6,00 TL nakit kâr payı dağıtan şirket, 2022 yılında 18,75 TL ve 2021 yılında 14,16 TL gibi yüksek oranlı ödemeler gerçekleştirmişti. Ancak 2024 ve 2025 yıllarında artan borçlanma maliyetleri ve net zararlar, şirketin bu uzun soluklu geleneğine ara vermesine neden oldu.
Geçen yıl açıklanan 4 milyar TL'lik net zarara kıyasla, 2025 yılı zararı %64 oranında azalarak 1,46 milyar TL'ye gerilese de, yasal kayıtlardaki birikmiş zararlar dağıtılabilir kâr oluşumunu engelledi. Şirketin hasılatı ise 2025 yılında bir önceki yıla göre %18 artarak 51,96 milyar TL seviyesine ulaştı. Operasyonel kârlılıktaki bu iyileşmeye rağmen, 10 milyar TL'yi aşan finansman giderleri net zararın ana kaynağı olmaya devam etti.
Kar payı ödememesi borsa yatırımcısını nasıl etkileyecek?
Temettü beklentisiyle OTKAR hissesinde pozisyon alan yatırımcılar için bu gelişme kısa vadede hayal kırıklığı yaratabilir. Ancak analistler, şirketin savunma sanayi alanındaki güçlü sipariş defteri ve Romanya'daki Automecanica S.A. satın alımı gibi stratejik hamlelerin uzun vadeli büyüme potansiyelini desteklediğini vurguluyor. Yatırımcılar için nakit akışının kâr payı olarak dağıtılmaması, şirketin borçluluk seviyesini düşürmesi ve yeni yatırımları özkaynakla finanse etmesi açısından kritik önem taşıyor.
Özellikle 2026 yılı Nisan ayında tamamlanması beklenen Romanya operasyonu ve artan askeri araç teslimatları, önümüzdeki yıllarda kârlılığın tekrar artıya geçmesi için en büyük umut kaynağı olarak görülüyor. Koç Holding iştiraki olan Otokar'ın, geçmişte olduğu gibi kârlı dönemlere dönmesiyle birlikte yeniden cömert bir temettü politikası izlemesi piyasa uzmanları tarafından beklentiler dahilinde tutuluyor.
Savunma devinin finansal tarihçesinde kâr payı dengesi
Otokar, 1963 yılındaki kuruluşundan bu yana Türkiye'nin otomotiv ve savunma sanayiindeki öncü aktörlerinden biri oldu. Şirketin kâr dağıtım geçmişine bakıldığında, 2003 yılında da benzer bir durumun yaşandığı ve UFRS uyarınca oluşan geçmiş yıl zararları nedeniyle temettü dağıtılamadığı görülüyor. Şirket yetkilileri, uzun vadeli hedefler doğrultusunda finansal yapıyı güçlendirmenin, sürdürülebilir temettü verimi için şart olduğunu her fırsatta dile getiriyor.
Aşağıdaki tabloda Otokar'ın 2025 yılı sonu itibarıyla açıkladığı temel finansal verilerin özeti yer almaktadır:
| Finansal Kalem (2025) | Tutar (TL) | Değişim (%) |
|---|---|---|
| Toplam Hasılat | 51,96 Milyar | +%18 |
| Esas Faaliyet Kârı | 2,10 Milyar | Toparlanma |
| Net Dönem Zararı | 1,46 Milyar | -%64 |
| Finansman Giderleri | 10,06 Milyar | Yüksek |
