Haber Özeti: TAV Havalimanları, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 1,2 milyar TL net zarar açıklayarak piyasa beklentilerinin oldukça altında bir performans sergiledi. Şirketin yıl genelindeki toplam kârı ise 2,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
TAV Havalimanları 4. Çeyrek Bilançosu Neden Beklentilerin Altında Kaldı?
TAV Havalimanları Holding, 2025 yılına ait finansal tablolarını kamuoyuyla paylaştı. Şirket, yılın son çeyreğinde 1.208.610.000 TL net zarar ettiğini duyurdu. Piyasa analistlerinin ve aracı kurumların oluşturduğu konsensüs beklentisi ise yaklaşık 365 milyon TL civarında bir zarar açıklanacağı yönündeydi. Gerçekleşen rakam, beklenen zararın yaklaşık üç katı büyüklüğünde bir sapmaya işaret ediyor.
Havacılık sektöründe dördüncü çeyrekler genellikle sezonun yavaşladığı dönemler olsa da, bu yılki derin zararda kur farkı giderleri ve ertelenmiş vergi etkilerinin rol oynadığı görülüyor. Almatı Havalimanı gibi stratejik yatırımların operasyonel katkısı sürse de, finansman maliyetlerindeki artışın net kâr marjını aşağı yönlü baskıladığı analiz ediliyor. Şirketin 12 aylık toplam kârı ise bu son çeyrek verisiyle birlikte 2,8 milyar TL seviyesine gerilemiş oldu.
Geçmiş Yıllara Göre Finansal Performans Nasıl Değişti?
TAV'ın 2025 yılı performansı, bir önceki yıl ile kıyaslandığında kârlılık noktasında bir ivme kaybına işaret ediyor. 2024 yılında şirket toplamda 6,5 milyar TL net kâr açıklamış, o dönemin son çeyreğinde ise yalnızca 68 milyon TL civarında sınırlı bir zarar kaydetmişti. 2025 yılındaki 2,8 milyar TL'lik yıllık kâr, geçen yıla oranla kârlılıkta %50'den fazla bir düşüş yaşandığını gösteriyor.
Hasılat tarafında ise yolcu trafiğindeki artışa paralel olarak büyüme korunuyor. 2024 yılında 59,2 milyar TL olan toplam satış geliri, 2025 yılında enflasyon ve birim fiyat artışlarıyla yükselmeye devam etse de, bu büyüme operasyonel maliyetlerin ve yatırım harcamalarının gölgesinde kalmış durumda. Özellikle dış hat yolcu trafiğindeki çift haneli büyüme, şirketin FAVÖK tarafını diri tutsa da net kâr kaleminde benzer bir başarı yakalanamadı.
Bilanço Sonuçları Borsa Yatırımcısını Nasıl Etkiler?
Açıklanan sürpriz zarar rakamı, kısa vadede TAVHL hisseleri üzerinde satış baskısı yaratabilir. Yatırımcılar için en kritik veri olan beklenti üstü zarar, özellikle temettü beklentileri ve hisse başı kâr projeksiyonlarını zayıflatıyor. Ancak uzmanlar, şirketin uzun vadeli büyüme stratejisine ve portföyündeki havalimanlarının (Almatı, Antalya, Gürcistan) güçlü nakit üretme kapasitesine odaklanılması gerektiğini hatırlatıyor.
Havacılık sektöründe 2026 yılı için öngörülen yolcu kapasite artışları ve küresel turizmdeki toparlanma, bu geçici finansal baskının telafi edilmesini sağlayabilir. Vatandaşlar ve yatırımcılar için bilet fiyatlarındaki artışın ciroya olumlu yansıması beklenirken, personel ve enerji maliyetlerindeki yükselişin şirketlerin kâr marjlarını daraltmaya devam edip etmeyeceği yakından takip edilecek.
Sektör Uzmanları ve Tarihsel Süreç Ne Diyor?
Türkiye havalimanı işletmeciliği, 2020 pandemi dönemindeki sert daralmanın ardından 2023 ve 2024 yıllarında altın dönemini yaşamıştı. TAV Havalimanları İcra Kurulu Başkanı Serkan Kaptan, daha önceki açıklamalarında dış hat yolcu sayılarındaki büyümenin stratejik hedeflerle uyumlu olduğunu ve özellikle Orta Asya operasyonlarının amiral gemisi haline geleceğini vurgulamıştı.
Tarihsel sürece bakıldığında, havacılık şirketlerinin yüksek borçluluk yapıları nedeniyle faiz ve kur hassasiyetleri her zaman yüksek seyretmiştir. 2025 yıl sonu sonuçları, sektördeki büyümenin artık sadece yolcu sayısına değil, maliyet yönetimi ve finansal risklerin minimize edilmesine bağlı olduğunu bir kez daha kanıtlıyor.
