Haber Özeti: VBT Yazılım (VBTYZ), Eylül 2024'te başlattığı %300 oranındaki bedelli sermaye artırımı sürecini durdurma kararı alarak SPK'ya yaptığı başvuruyu geri çekti. Şirketin mevcut 117 milyon TL'lik sermayesini 468 milyon TL'ye çıkarma planı bu hamleyle tamamen rafa kalkmış oldu.
VBT Yazılım Bedelli Sermaye Artırımını Neden İptal Etti?
Borsa İstanbul'un teknoloji odaklı şirketlerinden VBT Yazılım A.Ş., 24 Eylül 2025 tarihinde kamuoyuna duyurduğu dev sermaye artırımı hamlesinden vazgeçti. Şirket yönetim kurulunun 12 Şubat 2026 tarihinde aldığı kararla, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) nezdindeki başvuru dosyasının işlemden kaldırılması için resmi talep iletildi. 117.000.000 TL olan çıkarılmış sermayenin, tamamı nakden karşılanmak üzere 468.000.000 TL’ye yükseltilmesi hedeflenen süreçte, yaklaşık 351 milyon TL'lik taze kaynak girişi planlanıyordu.
Ekim 2025'te kurula sunulan ve yatırımcıların rüçhan haklarını kullanmasını gerektiren bu süreç, şirketin 3,8 milyar TL'lik kayıtlı sermaye tavanı içerisinde gerçekleştirilmek isteniyordu. Ancak gelinen noktada piyasa koşulları veya şirketin nakit projeksiyonlarındaki değişimler, yönetimin strateji değişikliğine gitmesine neden oldu. Bu tür geri çekilme kararları, genellikle şirketlerin özkaynak yapısını güçlendirmek için bedelli yerine farklı finansman yöntemlerini veya iç kaynakları değerlendirme isteğinden kaynaklanabiliyor.
Bedelli Sermaye Artırımı Başvurusunun Geri Çekilmesi Ne Anlama Geliyor?
Finansal piyasalarda bedelli sermaye artırımı başvurularının iptali, yatırımcıların cebinden çıkacak olan ek nakit yükümlülüğünün ortadan kalkması anlamına gelir. Geçtiğimiz yıl benzer ölçekteki teknoloji şirketleri, yüksek faiz ortamında likiditeyi artırmak adına sermaye artırımlarına yoğun ilgi göstermişti. 2025 yılında Borsa İstanbul'da bedelli başvurularında %20'lik bir artış gözlemlenirken, 2026'nın bu ilk çeyreğinde VBT Yazılım gibi köklü bir firmanın karardan dönmesi dikkat çekici bir piyasa sinyali olarak kabul ediliyor.
Yatırımcı açısından bu durum, hisse başı karın sulanma riskinin (dilution) şimdilik ortadan kalktığını gösterir. Şirketin nakit ihtiyacını bedelli artırım yoluyla hissedardan talep etmek yerine, operasyonel kârlar veya borçlanma araçları gibi alternatiflerle yönetmeye karar vermiş olması, orta vadeli finansal güven göstergesi olarak da yorumlanabilir. SPK'nın bu talebi onaylamasının ardından, sürece dair tüm rüçhan hakkı beklentileri hukuken sona erecektir.
VBT Yazılım Hissedarları Bu Karardan Nasıl Etkilenecek?
Bedelli sermaye artırımları, yatırımcılar için zorunlu nakit çıkışı yarattığı için her zaman pozitif karşılanmayabilir. VBT Yazılım yatırımcıları, bu iptal kararıyla birlikte hisse adetlerini korumak için sisteme ek para yatırma zorunluluğundan kurtulmuş oldu. Sermayenin 351 milyon TL tutarında nakit olarak artırılması planı, hisse fiyatı üzerinde bir baskı oluşturuyordu; iptal kararı sonrası hisse senedi piyasasında daha stabil bir fiyatlama dengesi beklenebilir.
Halka açık şirketlerde bu tür kararların ardından gözler genellikle temettü politikasına veya muhtemel bedelsiz sermaye artırımı senaryolarına çevrilir. Eğer şirket sermaye tavanını kullanma noktasında ısrarcı olursa, nakit girişi gerektirmeyen iç kaynaklardan sermaye artırımı (bedelsiz) yoluna gitmeyi de tercih edebilir. Mevcut durumda hissedarların haklarında herhangi bir azalma yaşanmayacak, şirketin mevcut sermaye yapısı 117 milyon TL seviyesinde sabit kalacaktır.
Bedelli Sermaye Artırımı ve Şirket Finansmanı
Bedelli sermaye artırımı, bir şirketin finansal darboğazdan çıkması veya büyük bir yatırımı finanse etmesi için en yaygın başvurduğu yöntemlerden biridir. Uzmanların sıkça vurguladığı üzere, SPK bu başvuruları incelerken fonun kullanım yerini ve şirketin rasyolarını titizlikle denetlemektedir. Geçmiş dönemlerde birçok şirket, piyasa likiditesinin düşük olduğu dönemlerde yatırımcıdan kaynak talep etmenin hisse değerine zarar verebileceği gerekçesiyle benzer geri adımlar atmıştı.
Şirketin yönetim kurulunun aldığı bu karar, Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP) üzerinden yapılan açıklama ile kesinlik kazandı. Bundan sonraki süreçte şirketin 2026 yılı büyüme hedefleri doğrultusunda finansman ihtiyacını nasıl karşılayacağı piyasa takipçileri için en kritik veri seti olacak. Finans çevrelerinde bu tür iptaller, şirketin kendi ayakları üzerinde durma kapasitesine olan güvenin bir parçası olarak da okunabilmektedir.
