TL;DR: Çimsa, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık %42 artışla 11,2 milyar TL hasılat elde ederken, özellikle yurt dışı pazarlarda %88,2'lik dikkat çekici bir hacim büyümesine imza attı. Net kâr tarafında yıllık bazda %18'lik bir gerileme yaşansa da operasyonel dayanıklılık ve ABD operasyonlarının gelecekteki katkısı yatırımcı tarafında umudu koruyor.
Çimsa’nın 2025 Üçüncü Çeyrek Finansalları Beklentileri Karşıladı mı?
Çimento sektörünün global oyuncularından Çimsa, 2025 yılı 3. çeyrek döneminde 11.240 milyon TL gelir elde ederek piyasa beklentileriyle (11.272 milyon TL) tam uyumlu bir performans sergiledi. Şirketin operasyonel kâr göstergesi olan FAVÖK rakamı 2.376 milyon TL olarak gerçekleşirken, net kâr tarafında 1.269 milyon TL ile 976 milyon TL olan konsensus beklentisinin üzerine çıkıldı. Bu karlılıkta parasal kazanç kaleminden gelen 847 milyon TL'lik pozitif katkı belirleyici bir rol oynadı.
Hisse başı performans ve operasyonel verimlilik incelendiğinde, Deniz Yatırım analistleri bilançoyu "sınırlı olumlu" olarak nitelendirdi. Özellikle Mannok satın alımıyla birlikte uluslararası pazarlarda elde edilen %88,2'lik hacim artışı, şirketin küresel büyüme stratejisinin somut sonuçlarını ortaya koydu. Ancak döviz kurlarındaki artışın enflasyonun gerisinde kalması, ihracat gelirlerinin karlılık üzerindeki potansiyel etkisini bu dönemde bir miktar sınırladı.
Şirketin Borçluluk Yapısında ve Nakit Akışında Son Durum Ne?
Çimsa’nın yatırım odaklı büyüme stratejisi, bilançonun borç tarafında kendisini hissettirmeye devam ediyor. 2025 yılı Haziran ayı sonunda 22,3 milyar TL olan net borç pozisyonu, Eylül sonu itibarıyla 21.273 milyon TL seviyesine gerilese de Net Borç/FAVÖK rasyosunun 3,0x seviyesinde olması dikkat çekiyor. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde daha düşük seyreden bu oran, özellikle yeni tesis yatırımları ve satın almaların finansman yükünü yansıtıyor.
Yatırım harcamaları kapsamında maddi duran varlık alımları için 3.923 milyon TL nakit çıkışı yapan şirket, özkaynak yapısını korumaya odaklanmış durumda. Şirketin SAHOL hisselerindeki fiyat hareketlerinden kaynaklı 256 milyon TL'lik negatif etkiye rağmen, finansman giderlerindeki azalış eğilimi gelecek çeyrekler için pozitif bir sinyal olarak okunuyor. Analistler, Houston tesisinin devreye girmesiyle birlikte ABD operasyonlarının nakit yaratma kapasitesini artıracağını öngörüyor.
Yatırımcı ve Borsa İstanbul Performansı Bu Bilançodan Nasıl Etkilenir?
Borsa İstanbul'da işlem gören CIMSA payları, yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %7 altında bir performans sergileyerek yatırımcısını bir miktar bekletti. Mevcut finansal tablolar ışığında hisse; 2025 tahminlerine göre 6,8x, 2026 projeksiyonlarına göre ise 4,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Bu çarpanlar, şirketin geçmiş dönem ortalamalarına ve sektör ortalamalarına göre iskontolu bir görünüme işaret edebilir.
Vatandaşlar ve bireysel yatırımcılar için bu tablo, şirketin büyüme sancılarını (yüksek borçluluk) ve büyüme potansiyelini (ABD pazarı ve kapasite artışı) aynı anda barındırıyor. Kratos varlık devrinin tamamlanması ve ürün portföyünün katma değerli ürünlerle güçlenmesi, orta vadede hisse performansı üzerinde katalizör etkisi yaratabilir. Uzmanlar, kısa vadeli baskılara rağmen şirketin operasyonel anlamda dayanıklı yapısını koruduğunun altını çiziyor.
Çimsa'nın Küresel Vizyonu ve Tarihsel Gelişimi
1972 yılında Mersin'de temelleri atılan Çimsa, elli yılı aşkın sürede sadece yerel bir üretici olmaktan çıkıp beyaz çimento ve özel ürünler alanında dünyanın en büyük üç markasından biri haline geldi. Sabancı Holding iştiraki olan şirket, son yıllarda Avrupa ve Amerika pazarlarındaki stratejik satın almalarıyla dikkat çekiyor. Özellikle sürdürülebilirlik ve karbon emisyonu hedefleri doğrultusunda yapılan teknolojik yatırımlar, şirketi küresel inşaat malzemeleri pazarında oyun kurucu pozisyonuna taşımayı hedefliyor.
