Haber Özeti: Gübretaş, 2025 yılı vergi dairesi kayıtlarına göre 2.898.293.779,84 TL net kar elde ettiğini duyurdu. Bu rakam sadece vergi mevzuatına göre hazırlanmış olup, borsada işlem gören yatırımcılar için nihai performans göstergesi olan SPK bilançosu önümüzdeki haftalarda netleşecek.
GUBRF Vergi Dairesi Karı Ne Anlama Geliyor?
Gübre Fabrikaları T.A.Ş. (GUBRF) tarafından Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yapılan bildirimle, 2025 yılı Kurumlar Geçici Vergi Beyannamesi verileri kamuoyuyla paylaşıldı. Şirketin 1 Ocak 2025 ile 31 Aralık 2025 tarihleri arasını kapsayan dönemde 2,89 milyar TL seviyesinde bir kar rakamına ulaştığı görülüyor. Ancak bu veri, Vergi Usul Kanunu (VUK) esas alınarak hazırlandığı için enflasyon muhasebesi ve konsolidasyon etkilerini içermiyor.
Yatırımcılar için kritik olan nokta, bu kar rakamının şirketin borsada açıklayacağı resmi 4. çeyrek bilançosundan farklılık gösterebileceğidir. Geçmiş yıllarda da vergi dairesine sunulan tablolar ile bağımsız denetimden geçmiş SPK tabloları arasında, iştirak gelirleri ve operasyonel giderlerin muhasebeleştirilme farkları nedeniyle ciddi sapmalar yaşanmıştır. Bu nedenle piyasa, bu rakamı bir öncü sinyal olarak kabul etse de asıl fiyatlamayı SPK bilançosu üzerinden yapacaktır.
Gübretaş'ın Geçmiş Yıl Performansı ile Karşılaştırma Nasıl?
Şirketin bir önceki yıl olan 2024 verilerine bakıldığında, 2024 yılı toplam net dönem karı yaklaşık 629 milyon TL seviyesinde gerçekleşmişti. 2025 yılı VUK verilerinde görülen 2,8 milyar TL'lik rakam, kağıt üzerinde bir önceki yıla göre nominal bazda ciddi bir yükselişe işaret ediyor. 2023 yılında ise şirket, tarım sektöründeki maliyet artışları ve küresel emtia fiyatlarındaki dalgalanmalar nedeniyle 1,6 milyar TL zarar açıklamıştı.
Son iki yıldaki bu toparlanma eğilimi, şirketin özellikle operasyonel verimlilik ve satış hacmindeki toparlanmayı yansıtıyor. Ancak 2025 yılındaki %400 oranındaki bedelsiz sermaye artırımı süreciyle birlikte genişleyen sermaye yapısı, hisse başına kar rakamlarını farklı bir boyuta taşıdı. Yatırımcılar, açıklanan bu yüksek kar rakamının ne kadarının nakit akışına dönüştüğünü görmek için nakit akım tablosunu dikkatle inceleyecektir.
Vatandaş ve Yatırımcı Bu Rakamlardan Nasıl Etkilenir?
Borsada GUBRF kodlu hisselere sahip olan vatandaşlar için vergi dairesi karlarının yüksek gelmesi genellikle psikolojik bir destek oluşturur. Ancak uzmanlar, vergi tablolarındaki rakamların doğrudan temettü veya karlılık göstergesi olarak alınmaması gerektiği konusunda uyarıyor. Şirketin vergi dairesine sunduğu gelir tablosu, iştiraklerinden gelen karları veya kur farkı zararlarının tamamını SPK standartlarında olduğu gibi yansıtmayabilir.
Öte yandan, Gübretaş'ın maden yatırımları ve gübre sektöründeki pazar payı düşünüldüğünde, karlılıktaki bu istikrarlı artış şirketin özkaynaklarını güçlendirmesi açısından olumludur. Vatandaş için bu durum, tarımsal girdi sağlayan dev bir kuruluşun mali yapısının sağlamlaştığı ve yatırım kapasitesinin arttığı şeklinde okunabilir. Şirket yetkilileri, daha önceki genel kurullarda stratejik yatırımların mali tablolar üzerindeki olumlu etkisinin orta vadede daha net görüleceğini sıkça vurgulamıştı.
VUK ve SPK Bilançosu Arasındaki Temel Farklar Nelerdir?
Türkiye'deki sermaye piyasası mevzuatına göre şirketler, hem vergi dairesine hem de Sermaye Piyasası Kurulu'na (SPK) raporlama yapmak zorundadır. Vergi dairesine sunulan tablolar sadece Türkiye'deki vergi yükümlülüğünü belirlemek amacıyla tutulurken; SPK bilançoları uluslararası finansal raporlama standartlarına (UFRS) uygun olarak hazırlanır. Bu iki tablo arasında stok değerleme yöntemlerinden amortisman hesaplarına kadar birçok teknik fark bulunur.
Gübretaş gibi dev iştirakleri olan yapılarda, konsolidasyon farkları bu iki tablo arasındaki makasın ana sebebidir. Geçmişte birçok borsa analisti, "vergi kârı yüksek gelse de konsolide tabloda zarar açıklanabileceği" veya tam tersi durumların yaşanabileceği konusunda yatırımcıları uyarmıştır. Bu nedenle açıklanan 2,8 milyar TL'lik rakam, şirketin ana faaliyetlerindeki canlılığı gösterse de yatırım kararı verirken denetlenmiş konsolide raporun beklenmesi rasyonel bir yaklaşımdır.
